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徐宁等:实现“双向治理”切实保护中小股东利益
【发布人:】    发布时间:2020-05-22 16:00      点击:

    摘要:中小股东利益保护是当前中国情境下最为凸显的公司治理问题之一。除外部治理机制之外,子公司拥有能力较强的管理者能否对母公司利益侵占行为产生制衡作用?本文基于母子公司“双向治理”视角,借鉴参照点契约理论的核心观点阐释了子公司管理者能力对母公司利益侵占行为的作用机理,并运用2008-2017年中国上市子公司数据,实证检验了子公司管理者能力对母公司利益侵占行为的抑制效应及影响机制。研究表明:子公司管理者能力对母公司利益侵占行为具有显著的抑制效应;管理者能力通过增加子公司价值创造、提升子公司内部控制质量、改善子公司融资约束状况等路径来抑制母公司利益侵占行为。在拓展性研究中根据子公司CEO持股水平、CEO权力结构、CEO职业背景等CEO特征维度进行分组,对不同情境因素之下管理者能力的抑制效应进行比较。结果发现,在子公司CEO持股水平较高、CEO两职分离、CEO复合型职业背景的样本中,管理者能力对母公司利益侵占行为的抑制作用显著;而在子公司CEO持股水平较低、CEO两职合一、CEO单一职业背景的样本中,管理者能力的制衡作用并不显著,进一步揭示了子公司管理者能力对第二类代理问题的作用边界。研究结论深化与拓展了中国情境下管理者能力在公司治理领域的相关研究,并为子公司中小股东利益保护机制构建提供了新的理论支持与经验证据。

    (第一作者简介:徐宁,星际赌城网址平台管理学院副教授,博士生导师,星际赌城网址平台未来计划青年学者。)

    文章来源:《中国工业经济》2019年第11期,原标题为《“能者居之”能够保护子公司中小股东利益吗——母子公司“双向治理”的视角》

 

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